玻璃纯碱半年报:产业链压力高企 利润存在缩

摘要：2024年上半年玻璃(1439, -10.00, -0.69%)产业链承压，玻璃主力合约年初以来跌幅接近20%;相比于主力合约，现货压力导致临近交割合约跌幅更为显著。

尽管旺季需求预期及玻璃产线节能降碳改造政策阶段性支撑了盘面表现，但高库存成为玻璃产业链挥之不去的梦魇，缺乏需求确认的行情总是没有持续性。

展望2024年下半年玻璃原片行情，我们认为在连续回调之后或有旺季预期驱动的反弹，但行情依然可能缺乏持续性且上方空间较为有限。在悲观情形下，近年来市场反复争夺的1400元附近的支撑位或被有效下破。

2024年上半年纯碱市场的表现非常具有戏剧性。2024年年初以来纯碱主力09合约涨幅仅有0.1%，但振幅高达37.92%。投资者围绕夏季纯碱供需状况、远兴能源阿拉善项目用水指标情况及产业链计划内外检修情况展开深度博弈。随着远兴能源用水指标有了明确答案，下半年纯碱供应端的确定性显著增强。下半年重碱需求端受到下游浮法玻璃、光伏玻璃经营压力的连带影响，轻碱需求也存在季节性见顶回落的可能。纯碱供需形势趋弱或使得产业链库存压力进一步增大，纯碱价格及纯碱企业利润水平将显著承压。2024年下半年纯碱创出年度新低的概率有所增大。