后疫情时代叠加内循环背景下的大宗商品

回顾2020年市场，所有的经济事件均围绕新冠疫情展开，不管是负油价、逆全球化背景下的中美关系还是全球大放水带来的资产价格上涨都与疫情有着密不可分的关联。若没有疫情的发生，全球经济或是顺应经济周期趋势向下，如何刺激经济增长应该是主命题。商品方面，在朱格拉周期因素影响下，供应压力明显大于需求增长动力，价格处于长波下行周期；而考虑基钦周期因素，全年商品应是典型的中间高两头低的形态。
新冠疫情的发生导致全球经济大衰退，二季度数据表明除去中国以外的其他主要经济体经济均出现大幅回落。面对疫情，不同国家在政策上差异性较为明显，这也导致疫情对经济造成的影响也有明显的结构性差异。在全球大分工背景下，生产要素流通不畅导致商品端表现出极大的差异性特点。

一、2020年全球经济发展概述
国际方面，全球主要经济体在疫情的影响下经济增速出现较大幅度回落，尽管各个国家不约而同的采取了货币放水的政策，但主要国家经济仍有明显回落；一季度全球主要国家PMI大幅下降，随后在政策刺激下不断好转，但仍未恢复疫情前水平；在美国大选背景下，特朗普政府一意孤行将中美贸易层面问题全面延伸至科技、教育等领域；中国发挥全球制造业中心作用，在得当的疫情控制手段下，快速的从疫情当中走出来，并为全球提供抗疫物资，中国出口不降反增。
国内方面，面对疫情采取严格的隔离政策，使得经济得以在3月份之后逐步恢复正常秩序。为统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作，中央层面实施更加积极有为的财政政策和更加灵活适度的货币政策，主力解决受到疫情影响的中小型企业以及居民消费领域问题；“两新一重”建设为经济增长注入新的动力，也为未来经济增长打下坚实基础；房地产方面继续保持其韧性特点，快速从疫情阴霾中走出，土地购置面积和新开工面积的增加为上游原材料产品价格上涨提供需求基础；面对“百年未有之大变局”，中央层面提出“以内循环为主体，国际国内循环互促”的新发展格局，内循环为主题的经济发展模式也对中国经济发展提出来了新的要求与期望。

二、后疫情时代中国经济答卷
受到疫情因素影响，中国一季度GDP同比下滑6.8%，是建国以来当季同比第二低点，仅次于三年困难时期。面对疫情，国家层面采取更加积极有为的措施，刺激经济增长，二季度之后中国经济持续向好。
从物价角度看，整体延续了17年下半年以来的下降趋势，农产品表现好于工业品。2020年国内雨水明显偏多，受南方洪涝灾害以及东北地区连续台风因素影响，农产品价格整体表现偏强。另外，年初蝗灾问题、疫情下粮食安全问题等也在很大程度上推升农产品价格；猪肉价格方面，受生猪存栏量增加以及翘尾因素影响，同比涨幅收窄，对CPI影响力减弱，预计全年CPI增幅在3%左右；工业品方面，尽管3月份之后需求开始恢复，但整体需求依旧弱于去年，PPI依旧保持负增长，5月份之后逐步见底回升，全年或维持同比负增长。
从经济景气程度看，制造业恢复好于预期，非制造业复苏领先。受到疫情因素影响，2-3月份PMI受到极大影响，4月份之后开始逐步恢复，开始进入到扩张区间，但从数据看非制造业复苏明显领先，这与后疫情时期国家调控政策有关，工业生产受到全球景气程度的影响，而非制造业景气度则反映国内市场需求的恢复发展情况。