燃料油：短期高硫基本面仍将强于低硫

燃料油：短期高硫基本面仍将强于低硫

1、供应方面：据金联创统计数据显示，2024年上半年中国炼厂保税低硫船燃产量为780.03万吨，同比增长7.04%。上半年低硫船燃生产及出口的效益稍有好转，炼厂生产积极性稍有提振。此外，上半年低硫燃料油配额下放量增加，也对整体产量有所支撑。截至8月1日当周，新加坡燃料油库存录得1955.5万桶，环比前一周减少30万桶（1.51%）；富查伊拉燃料油库存录得970.2万桶，环比前一周增加28.7万桶（3.05%）。

2、需求方面：未来几周新加坡下游船燃需求仍较为低迷，且新加坡码头交货和送到交付的低硫燃料油的利润都有所收窄；8月季节性发电需求仍存，对高硫燃料油市场仍有支撑。此外，直馏燃料油的需求良好。

3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存继续超预期下降，连续五周大幅去库，同时汽油库存也继续下降，柴油库存小幅增加，炼厂开工率也连续四周回落，另外本周原油出口有比较明显增加。近期整体原油市场受到宏观和地缘的因素影响明显，前两周海外宏观的转向给油价带来一定施压，Brent和WTI一度跌至78和75美元/桶附近，但是原油市场整体基本面其实还是相对比较健康的。此外，本周中东地缘局势再度趋紧，哈马斯当地时间31日发表声明，称其政治局领导人哈尼亚在伊朗首都德黑兰遇袭身亡；随后据美媒报道，伊朗领导人下令对以色列发动直接袭击。受此影响，油价出现强势反弹。在当前基本面相对稳健的背景之下，我们认为短期油价或维持高位震荡，不过中期来看需要关注中国需求前景的潜在担忧。

4、策略观点：本周，国际油价整体呈现先跌后涨走势，新加坡燃料油价格则震荡下跌。低硫方面，8月新加坡低硫燃料油供应量预计出现增长，由于东西价差走扩，来自西半球的套利船货流入量或将继续增加。此外，新加坡还将从科威特的Al-Zour炼厂和尼日利亚丹格特炼厂获得更多供应。高硫方面，非制裁油品供应有限，季节性发电需求仍存，而最近对俄罗斯图阿普谢炼厂的袭击预计也将在短期内限制其对亚洲的出口。预计8月在中东和南亚的夏季发电高峰期内，高硫基本面仍将强于低硫，在当前油价波动较大背景之下，FU和LU绝对价格或跟随油价波动。