PTA：加工费偏高或加速PTA积累库存

卓创资讯分析师 安光

【导语】截至7月26日，7月PTA月均加工费456元/吨，环比上涨16%，处于PTA新装置生产盈利的状态，8月官宣的PTA装置检修计划有限，可能加速PTA积累库存。

PTA月均加工费上涨

截至7月26日，7月PTA月均加工费456元/吨，环比上涨16%。近年投产的PTA新装置理论成本加工费在300元/吨上下，目前处于盈利状态，而部分早年投产的PTA装置，理论成本加工费在500-600元/吨之间，压力也整体有限，因此，8月官宣的PTA装置检修计划有限，尤其是部分运行时间偏长的装置仍未官宣检修计划。

主因：PX月产量创历史新高 让利于PTA

7月中旬以来，PX开工负荷维持在85%以上，预估7月PX月产量在336万吨左右，PX供应充足。以PX船货报盘来看，呈现近弱远强的结构，也充分印证了短期PX供应充足的情况。7月虽然处于美国汽柴油消费的旺季，但今年市场并无调油逻辑炒作现象，PX市场也缺乏重大驱动力，7月PX月均价跌幅大于PTA月均价跌幅，让利于PTA，在PTA理论重回累库存状态之下，PTA加工费仍然上涨，这种市场情况较为难得。

预估8月PTA加速积累库存

8月中上旬仍为需求淡季，聚酯工厂可能继续减产。7月29日至31日，有5家涤纶短纤工厂开始减产，共计影响涤纶短纤产能38万吨，另外有其他3套涤纶短纤工厂计划减产，影响产能15万吨，综合来看，涤纶短纤减产产能共计53万吨，折算对PTA需求量下降1万吨/周。目前涤纶长丝、聚酯瓶片、涤纶短纤工厂陆续执行减产，终端买家并无投机囤货的意向，聚酯高产销仍然是昙花一现，需求端不利于产业链成本自上而下的传导。

目前来看PTA货源也呈现近强远弱的格局，PTA装置检修计划有限，累库存预期较强。目前几乎没有PTA大装置官宣8月检修计划，部分停车装置多为7月份开始检修或者长期停车，预估8月PTA月产量有再创新高的可能性。预估8月份累库存25万吨以上，需要关注下游聚酯大厂减产的持续性以及8月中下旬终端织造市场是否有旺季结束的迹象。

综合来看，7月PTA加工费偏高，PTA新装置盈利、老装置亏损减少，PTA企业也乐于维持现状，官宣检修计划有限，预估8月PTA供应压力增加。